Вопрос

Как сильно взаимосвязаны рост ВВП (Валовый внутренний продукт) и индекс акций в долгосрочной перспективе?

Акции растут в x раз сильнее роста ВВП, где x означает ...

Опрос

1. Больше 1
2. От 0 до 1
3. От -1 до 0
4. Меньше -1
5. ВВП не влияет

Ответ автора

Во-первых, давайте вспомним определение ВВП.

Валовой внутренний продукт (сокр. ВВП) — макроэкономический показатель, отражающий рыночную стоимость всех конечных товаров и услуг (то есть предназначенных для непосредственного употребления), произведённых за год во всех отраслях экономики на территории страны.

Связать ВВП и цены на индекс можно с помощью следующей формулы:

, где

• P - цена индекса
• GDP - ВВП страны в единицах валюты
• E - заработанные доходы компаний, входящие в индекс в единицах валюты

Тогда годовые изменения ВВП в первом приближении можно выразить по формуле:

ΔP = ΔGDP + Δ(E/GDP) + Δ(P/E)  

, где Δ - это разница за текущий и прошлый год.

Если интерпретировать данную формулу, то получится, что цена индекса зависит от трех величин:

1. GDP - Абсолютный ВВП. Является показателем суммарного производства экономики.
2. E/GDP - Доля доходов компаний в индексе по отношению ко всему производству страны. Также эту величину можно интерпретировать как рентабельность экономики. Чем выше данный показатель, тем более высокопроизводительной является экономика. Показатель будет выше, если население страны более квалифицировано, инфраструктура на высоком уровне и технологии сильнее развиты. Соответственно, у аграрных стран показатель ниже из-за затрат и низкой маржи, у стран с IT и наукоемкими производствами он будет выше.
3. P/E - Отношение рыночной стоимости акций к годовой прибыли. Малые значения коэффициента сигнализируют о недооценённости рассматриваемой компании или индекса, больши́е — о переоценённости. Обычно этот показатель растет вместе с доверием к стране и привлечением нового капитала в страну.

Возьмем, для примера, Америку. Ее историческая динамика с 1947 года по 2019 показывает, что акции в основном сильно реагируют на изменение ВВП. Прямая на графике - это линейное приближение данного соотношения. Завышенная реакция видна по ряду точек. Например, справа есть точка на 23% роста акций при 8% роста ВВП.

Почему же так произошло? Почему Америка растет семимильными шагами, опережая мир?

В этом нам помогут вышеописанные формулы. В Америке за эти года сложились следующие факторы:

1. Значительно повысилась эффективность производства за счет большого количества high-tech компаний. Также мигрировало большое количество светлых умов. Все это отразилось на E/GDP.
2. Капитал всего мира устремляется в Америку. Этому способствует репутация тихой гавани и уважение к инвесторам. Также повсеместный интернет позволил нам, сидя в России, переносить свои деньги в Америку для покупки акций. Данные аспекты отразились уже на P/E.

Ход дебатов

Я сейчас прочитал статью, так там написали, что индекс мосбиржи задаёт тренд для ввп https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2011/10/21/pochemu_indeks_mmbv_predskazyvaet_dinamiku_vvp_luchshe_chem

Ну т е зависимость определённо есть, она положительная и явно больше 1, но точного соотношения нет

Ибо рост ввп это единицы процентов, при этом рост рынка явно больше. Единственное обоснование - исторические данные видимо) Ну рост производства же ) повышение внутренней стоимости компании и т д

Не будет же производство компании постоянно расти сильнее, чем экономика.

Эту несправедливость переодически исправляют чёрные лебеди 🦢

Если говорить о долгосрочной перспективе, то со временем да. Рано или поздно переоценка акций рынком будет устранена

Выходит что при адекватной оценке, ввп должен расти быстрее акций т к стоимость акций определяется прибылью компаний по хорошему Хотя прибыль = выручка - расходы, а чьи-то расходы одновременно являются доходами для другой компании)

Кстати, блумберг показывает, что у нас P/E 4.91. То есть компании в индексе зарабатывают свою же стоимость за условные 5 лет. https://www.bloomberg.com/quote/IMOEX:IND

Итоги всех ЧтоГдеКогда для инвесторов доступны здесь

Хотите принять участие в следующем ЧГК? Здесь рассказано, как они проходят!