В 3 квартале 2026 года изменения ПДУ затронули 33 БПИФа и 34 документа (у AKPP правила менялись дважды). Для частного инвестора главные события квартала — пересмотр расходов TER, смена ориентира денежного фонда в юанях, новая структура индекса фонда с целевой датой и переименование 3 фондов линейки «ВИМ».
Что стоит знать сразу:
- предельные расходы снизились у AKMM, AMIX, CNYM и EQMX, выросли у AKPP и TRND;
- у AMFL без изменений - общий предел вознаграждений снизился, но лимит прочих расходов вырос на ту же величину;
- AKMC сменил ориентир с RUSFAR CNY на китайскую ставку O/N SHIBOR;
- STME увеличил долю краткосрочных корпоративных облигаций в индексе с 20% до 45%, сократив доли акций и драгоценных металлов;
- CNYM, EQMX и ESGE получили префикс «ВИМ» в названии;
- еще 16 фондов изменили допустимые активы, инвестиционное описание, спецдепозитарий, расходы или порядок операций с паями;
- массовая техническая правка квартала коснулась условий работы маркет-мейкера в линейке «Альфа-Капитал».
Расходы фонда: снижение, рост и перераспределение
Изменения предельных ставок не равны фактическому TER, но задают верхнюю границу расходов, которую допускают правила. Поэтому важно смотреть не только на итоговый предел, но и на его состав.
| БПИФ | Документ | Пункт | Было → стало |
|---|---|---|---|
| AKMM | № 5012-10 | 94 | Инфраструктура 0,05% → 0,03%; максимум вознаграждений 0,55% → 0,53% |
| AKPP | № 6838-3 | 97, абз. 3 | Максимальные расходы 0,4% → 0,9% СЧА |
| AMFL | № 6763-4 | 93, 96 | Инфраструктура 0,05% → 0,01%; вознаграждения 0,55% → 0,51%; прочие расходы 0,10% → 0,14% |
| AMIX | № 7839-1 | 96 | Иные расходы 0,10% → 0,049%; совокупный предел 0,15% → 0,049% |
| CNYM | № 5866-7 | 94.2, 97–98 | Инфраструктура 0,051% → 0,046%; вознаграждения 0,251% → 0,246%; прочие расходы 0,22% → 0,154% |
| EQMX | № 3965-10 | 94.1–94.2, 97–98 | УК 0,50% → 0,399%; инфраструктура 0,07% → 0,05%; общий предел вознаграждений 0,57% → 0,449%; прочие расходы 0,10% → 0,051% |
| TRND | № 6876-3 | 95–96 | Максимальные расходы 0,04% → 0,14% СЧА |
Самое заметное повышение — у AKPP: верхняя граница расходов выросла более чем в 2 раза, с 0,4% до 0,9% СЧА. У TRND рост меньше в абсолютном выражении, но прежний предел увеличен с 0,04% до 0,14%.
На другом полюсе — AMIX и EQMX, где правила заметно снизили допустимые расходы. У AMFL картина нейтральнее: лимит инфраструктурного вознаграждения уменьшился на 0,04 п.п., а лимит прочих расходов вырос на 0,04 п.п. Это перераспределение внутри структуры, а не однозначное снижение общей верхней границы.
SILA внес отдельное изменение среднего масштаба: из пункта 80 документа № 7307-2 исключены услуги уполномоченного лица и маркет-мейкера, которые раньше могли оплачиваться из имущества фонда.
Индексы, ориентиры и названия
У AKMC изменился бенчмарк. В пункте 24 изменений № 7781-1 индикатор RUSFAR CNY Московской биржи заменен ставкой O/N SHIBOR, которую рассчитывает и публикует China Foreign Exchange Trade System. Фонд денежного рынка в юанях теперь ориентируется на ставку китайского межбанковского рынка, а не на локальный индикатор денежного рынка Московской биржи.
У STME пункт 2.4 документа № 4429-8 изменил пропорции составного индекса:
| Компонент | Было | Стало |
|---|---|---|
| Акции, MCFTR | 35% | 20% |
| Корпоративные облигации, RUCBITR1Y | 20% | 45% |
| Евро, RUEU10 | 10% | 15% |
| Золото, GLDRUB_TOM | 25% | 15% |
| Серебро, SLVRUB_TOM | 10% | 5% |
Вес краткосрочных корпоративных облигаций вырос более чем в 2 раза. Одновременно доля акций снизилась на 15 п.п., золота — на 10 п.п., серебра — на 5 п.п. Фонд с целевой датой стал заметно более долговым по конструкции индекса.
Еще 3 изменения относятся к названию. На титульном листе и в пунктах 1–2 CNYM по документу № 5866-7 сменил название «Ликвидность. Юань» на «ВИМ – Ликвидность. Юань». EQMX по № 3965-10 переименован из «Индекс МосБиржи» в «ВИМ – Индекс МосБиржи», а ESGE по № 4568-7 — из «Устойчивое развитие российских компаний» в «ВИМ – Устойчивое развитие российских компаний». Инвестиционная идея этих 3 фондов из-за переименования не изменилась: управляющая компания унифицировала бренд в названии ПДУ.
Допустимые активы и границы стратегии
Вторая крупная тема квартала — расширение или уточнение инвестиционной декларации. Эти правки не обязательно означают немедленную перестройку портфеля. Они меняют пространство, в котором управляющая компания может работать.
| БПИФ | Категория | Новшество |
|---|---|---|
| AKFB, AKMB | Облигации | Обновлен перечень эмитентов для квалифицированных инвесторов: удалены устаревшие позиции, добавлены Новоленская ТЭС и Каширская ГРЭС. |
| AMFL | Облигации | Добавлен перечень бумаг для квалифицированных инвесторов с лимитом 40% активов. |
| SBDS, SBPS | Облигации | Добавлен закрытый перечень эмитентов; бумаги и ПФИ для квалифицированных инвесторов ограничены 40% активов. |
| AMVD, AMVY | Преимущественные активы | Перечень расширен с одного до 3 подпунктов инвестиционной декларации. |
| FMSA | Стратегия | Убраны преимущественный объект инвестирования и требование держать в нем не менее 80% активов две трети рабочих дней квартала. |
| MKBD | Денежный рынок | В допустимые инструменты добавлены государственные ценные бумаги РФ. |
| SUGB | Госбумаги | Разрешены облигации РФ, которые в текущий момент не входят в базу индекса. |
| AKHT | Описание стратегии | Удалены жесткая квартальная ребалансировка и устаревшая ссылка на методику IMOEXW. |
Для FMSA изменение особенно широко: документ № 7802-1 снимает прежнюю концентрационную рамку стратегии. MKBD и SUGB, напротив, точечно расширяют доступный набор государственных облигаций. У AKHT стратегия становится гибче по моменту ребалансировки и формулировкам, но остается активной.
Инфраструктура и операции с паями
AMNR сменил специализированный депозитарий: в пунктах 7–12 документа № 5936-10 вместо ЗАО «Первый Специализированный Депозитарий» указан ООО «РБРУ Специализированный депозитарий». Те же изменения разрешили передавать в оплату паев документарные ценные бумаги с обязательным централизованным хранением.
VDOR движется в обратную сторону. В пунктах 52–74 документа № 7681-1 неденежная оплата паев исключена: фонд принимает только денежные средства.
FMBR скорректировал график выплат дохода. По пункту 36 документа № 7306-2 первый расчетный период приходится на октябрь 2026 года, а выплата — на период после 1 марта 2027 года. За ноябрь 2026 — январь 2027 года доход не начисляется; ежемесячный цикл возобновляется с февраля 2027 года.
AKME и AKQU вернули в ПДУ обязанность маркет-мейкера. Для AKME установлен порог 50 000 паев и 50 млн рублей, для AKQU — 10 000 паев и 50 млн рублей; присутствие требуется не менее 3/4 основной торговой сессии.
Технические правки
Самая массовая серия низкоприоритетных изменений пришлась на линейку «Альфа-Капитал». Для AKAI, AKBC, AKFB, AKGP, AKHT, AKIE, AKMB, AKMP, AKPP и AKUP правила закрепили количественный критерий работы маркет-мейкера вместе с оборотом 50 млн рублей и присутствием не менее 3/4 основной сессии. У AKMM прежний порог 500 000 паев сохранился, но формулировка времени присутствия стала точнее.
У AKAI, AKIE и AKME дополнительно сокращены отдельные положения стратегии, включая жесткую периодичность ребалансировки. Для AKPP это было отдельное июльское изменение № 6838-2; сентябрьский документ № 6838-3 уже повысил расходы фонда.
MKBD и SUGB получили 5 дней для ребалансировки к индексу. AMIX исправил формулировку срока расчетов: он составляет 10 рабочих дней. SBDS, SBPS и STME уточнили каналы подачи заявок: для уполномоченного лица закреплена бумажная форма, электронный канал сохранен для номинального держателя. У SBDS также обновлены обязанности УК, порядок перечисления выплат, срок вступления отдельных изменений в силу и форма заявки.
ESGE обновил форму уведомления после смены названия. VDOR актуализировал нормативные ссылки и формы документов, а также исключил отдельные расходы на анализ инвестиционных проектов.
По SBRS доступен только консолидированный текст правил с изменениями № 4426-7. Отдельного файла изменений и доступной предыдущей редакции нет, поэтому надежно выделить содержание правки № 7 по опубликованным материалам нельзя.
Что показывает 3 квартал
Рынок БПИФов продолжает расходиться по конструкции. Одни фонды получают более широкую инвестиционную декларацию, другие точнее привязываются к индексу или ставке, третьи меняют только инфраструктурные процессы. Даже внутри одной категории движение идет в разные стороны: лимиты расходов одновременно растут и снижаются, а неденежная оплата паев у одного фонда появляется, у другого исчезает.
